充电桩产业研究：下游需求扩张，行业长期确定性上行

新基建赋能，战略地位强化，充电桩赛道长期估值有望提升

1.1 充电桩是新能源汽车行业发展的基石

充电桩是向新能源汽车（指纯电 BEV 和插混 PHEV）补充电能的装置，充电桩之于电动车好比加油站/加 气站之于传统 ICE 化学燃料汽车。充电桩的输入端与交流电网直接连接，输出端都装有充电插头用于为电动汽 车充电。结构上看，充电桩主要由桩体（外壳和人机交互界面）、充电模块（充电插座、电缆转接端子排和安全 防护装置）、主控制器、绝缘检测模块、智能电表、刷卡模块、通信模块、空气开关、主继电器和辅助开关电源 等部分组成。

随着新能源车规模提升，我国充电桩数量保持高速增长。 2020 年我国充电桩整体数量已达 167.2 万台，同 比增长 36.7%，过去 4 年整体充电桩数量的复合增速为 69.2%。未来，伴随新能源汽车渗透率的不断提升，预计我国充电桩数量有望开启新一轮高增长。

目前我国充电桩以交流充电桩为主，占比超 60%。根据中国充电联盟（EVCIPA）的数据，2020 年我国 充电桩市场中，直流电桩约 30.9 万台，交流电桩约 49.8 万台；市占率看，交流电桩占比达 61.7%，直流电 桩占比达 38.3%。

1.2 充电桩商业模式趋向多元化

充电桩主流商业模式有三大类：充电运营商主导模式、车企主导模式、第三方充电服务平台主导模式。

（1）充电运营商主导模式：收入来源较为单一，商业模式仍需完善

充电运营商主导模式是由充电运营商负责充电桩的建设、日常维修保养、运营，为用户提供充电服务，如 国网电动。充电运营商一般具备雄厚的资本，前期对场地、充电桩等基础设施进行大量投资。采用充电运营商 主导模式的充电桩，大部分为公用充电桩和专用充电桩。

充电运营商模式的盈利来源单一，基本依靠充电服务费。由于行业竞争激烈、用户对充电费用很敏感，充 电服务费提升较为困难，因此充电运营商都致力于提高单桩利用率，来提升盈利能力。充电运营商模式下，桩 体广告费、增值服务费等占比较小。

（2）车企主导模式：合作建桩模式收入来源多样，优于自主建桩模式

车企为了给用户提供更优质的充电服务，将充电桩作为售后服务提供给车主，只面向车企的所有客户。此 外，车企会为具备私用充电桩安装条件的用户，在用户的私人区域，配套安装私用充电桩，提供 1-2 年的运维和质保。采用车企主导模式的充电桩，大部分为公用充电桩，以及私用充电桩。

在车企主导建桩的模式中，主要分为两类：自主建桩、合作建桩。

（3）第三方充电服务平台主导模式：充电资源分配更优，单桩利用率提升 

充电运营商主导模式由于收入来源较为单一，逐渐寻求与车企合作或引入第三方充电服务平台，扩展盈利 模式；车企主导下的自主建桩模式客户群体单一，自建投入大，合作建桩模式更优；第三方充电服务平台主导 模式为保持稳定发展需建立互惠互利的机制。

1.3 政策加码，新基建强化，行业发展提速

1.3.1 政策支持持续加码，推进行业补短板

十三五期间，我国已经形成了“中央政策指导，地方配套实施细则” 的推进体系。2018 年以后中央层面 政策重点查漏补缺，地方主要推进政策落实。

顶层设计：中央政策指导大力推动。2015 年 9 月国务院办公厅发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设 的指导意见》，第一次明确了充电桩行业的政策方向。随后，国家相关部门纷纷出台政策推动充电桩在居民区、 办公区及公共区域的建设，在提高技术水平以及公共交通、公务用车方面做指导。2020 年 3 月的中共中央政治 局常务委员会更是将充电桩列入新基建项目，充电桩的政策力度与日俱增。

顶层政策细化，针对行业薄弱环节提出发展指引。2021 年 5 月发改委起草《关于进一步提升充换电基础设 施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》，针对不同场景细化充电基础设施的发展要求：1）社区：推进居住 社区充电桩建设与改造，新建社区要落实 100%固定车位预留充电桩建设安装条件；2）乡镇：推进乡镇充换电 设施建设，2025 年东中部各省建成不少于 10 个“示范乡镇”和 30 个“示范村”；3）高速公路：加快高速公路 快充网络有效覆盖。力争到 2025 年，国家生态文明试验区、大气污染防控重点区域的高速公路服务区快充站 覆盖率不低于 80%，其他地区不低于 60%；4）提升单位和园区内部充电保障。技术方面，鼓励向 V2G、智能 有序充电、大功率快充转型。补贴方面，加强保障型、大功率、车网互动型充换电设施补贴，补贴向优质场站 倾斜。

底层设计：地方落实，加快布局，部分城市提高补贴力度。地方政府相应中央指引，推出各项与电动汽车 充电配套设施相关的政策与规划，将充电配套设施的发展从中央向地方推进。截至 2021 年 3 月底，全国共有 30 个省份出台了充电配套设施相关政策的规划。随着充电桩纳入新基建，各省市也在设施补贴的基础上加大了 对公用充电桩运营的补贴力度，上海对公用充电桩运营补贴由 2016 年的最高 200 元提高到 2020 年最高 800 元；成都 2020 年对公用充电桩运营根据充电量进行分级补贴；江西对公用设施按全省每年前 8000 万千瓦时对各运 营方补贴共 2000 万元。

（报告出品方/作者：中信建投，程似骐、何俊艺、万炜）