充电桩：年轻的新基建

在新基建的背景下，充电桩改善盈利模式，有望实现数字化转型：收取充电电费和服务费是充电桩运营商最基本的盈利来源。但由于充电桩前期投入成本高、投资回收期长、充电桩使用率低等原因，充电桩运营商大部分面临盈利难题。关注：充电桩测试仪

我们从充电桩盈利模型，分析得出提高利用率、提高充电收入，降低单位功率投资成本，能够改善充电桩的盈利情况。随着充电桩纳入新基建，充电桩有望与通信、云计算、智能电网、车联网等技术融合，可以利用大数据优化充电桩位置布局，直接提升盈利能力；可以合理安排充电时间，平滑电网负荷曲线，提高社会经济效益。

需求与政策共振，驱动行业加速发展：随着近年来充电行业的快速增长，我国的车桩比从2015年的7.8:1提高至2019年的3.5:1，各地行业规划和补贴政策陆续出台。按照每年30%-40%的增速，我们预计2020年新能源汽车保有量将超过500万辆，2025年有望超过2000万辆。我们假定公共桩的比例将提高至45%-50%，20-25年公共/私人桩分别占45%/55%，假定车桩比的范围在2.5-3.5，直流充电桩比例在45%-60%，我们测算出2020-2025年充电桩市场规模在982-1831亿元。

设备、运营优先受益，电网系争当“带头大哥”：充电桩上游技术门槛低，产品差异化程度低，竞争激烈。充电桩整机制造商与元器件生产商、中下游的建造运营商有一定重合。设备市场相对分散，份额前三的是国电南瑞、许继电气和山东鲁能智能技术有限公司，市占率分别为14.5%、13.9%、10.1%。运营市场方面，特来电、星星充电和国家电网已形成了充电运营第一梯队，占据七成市场份额。